文/ 新零售智库

福布斯杂志特约作者、南非数字零售研究公司Blue Cape Ventures的创始人兼CEO 亨德里克•劳伯斯彻（Hendrik Laubscher），在刚刚发表于福布斯网站上的一篇文章中，对即将于下周（7月26日）在美国纳斯达克进行IPO的拼多多进行了多方位的分析，认为拼多多的商业模式不可持续，对腾讯流量的依赖，很可能成为拼多多的终结者，而对那些正规的品牌商来说，拼多多更将是一个“恶梦”，因此他将做空拼多多。

在这篇标题为《我为什么担心拼多多》的文章里，亨德里克指出，拼多多创始人黄峥在致股东信中，将拼多多描绘成“Costco（好市多，美国最大的连锁会员精品超市）+Disney（迪士尼）”的结合，但实际上它只是“Groupon”（美国团购网站）和“一美元店（a Dollar Store）”的激进版。

亨德里克表示，拼多多冲击IPO的速度表明它的商业模式之不可持续。拼多多招股书显示，随着市场营销和获客成本的持续攀升，其增长已经放缓。在亨德里克看来，拼多多这么着急上市，是为了确保在它的增长进一步放缓、获客成本飙升前，成为一家上市公司。

亨德里克认为，阿里巴巴和京东已占据了中国一线和二线城市的主要市场份额。服务这些城市中的客户盈利性最高——他们年轻，依赖于移动购物，并且将购物视为一种娱乐方式。任何想要快速发展的初创公司，都需要找到一个尚未被阿里及京东充分渗透的新市场。 

拼多多的客户多为对价格敏感的女性客户，他们大多居住在三线及以下城市，并不属于频繁的网购者。为了扩大规模，拼多多需要以低价来吸引目标人群的兴趣。这对卖假货的商家来说，是一个机会。

拼多多平台上年度活跃用户数与月度活跃用户数的差异，意味着在急剧获取用户后出现了大量流失。拼多多首席执行官黄峥曾引用迪士尼案例希望增大用户留存，但是否可以将以低价在社交网络建立一个团购客群完成交易称为一种娱乐方式？拼多多平台上看不到其他平台上已有的直播服务，因此所谓基于娱乐的商业模式的建立是值得怀疑的。

对于和腾讯的关系，亨德里克认为，拼多多很可能成也腾讯，败也腾讯，因为拼多多严重依赖腾讯微信端的流量。腾讯是拼多多的第二大股东，但同时也是京东和唯品会的股东，腾讯有能力削弱拼多多，如果它把流量从另外两家手中分流过多的话。而如果腾讯一旦切断了流量，拼多多就会面临巨大的压力，因为他们尚未在获客和保有客户上进行充分的投资和创新。

最后就品牌来说，因为拼多多有可能成为售假的滋生之地，比如，拼多多上出售的一款从颜色和外形上看起来和帮宝适（Pampers）一样的纸屎裤，但实际上它叫Parmebos，这不仅对消费者来说是非常危险的，对品牌来说，也会产生非常负面的影响。而混淆品牌似乎被拼多多用来成为获客的一个手段。

亨德里克指出，拼多多的IPO很有可能破坏以阿里巴巴为首的中国电商平台所建立起来的正品心智，和对品牌的保护；而腾讯同时作为投资者和流量驱动者的事实尤其令人担忧，因为那意味着拼多多将受制于流量平台。

亨德里克强调，阿里巴巴和京东从根本上比拼多多有优势，因为它们在创造及维护和客户及合作伙伴的关系上已经投入了很多年。他最后声明，他将做空拼多多。